国内市场油弱粕强亟待变化 未来反弹空间有限

　　CBOT大豆于中国春节期间一度下探至两周半低位，上周五美盘豆类商品全线承压收低，美豆上冲10天均线遇阻回落，而本周美豆市场依然压力不减。一方面，南美产区天气总体改善，其创纪录大豆丰产格局明朗，这对美豆出口持续造成利空，也拖累美豆连续六日回落，并于1月底一度跌至近三周最低1019.2美分，基金持有的美豆净多仓也自前一周创下的6个月高位回落，市场持续关注南美天气对于基金持仓结构的影响，相对偏高的净多仓位也使得市场极易受到多头平仓的冲击；另一方面，尽管美豆出口数据持续回暖，但出口市场已然开始有敌军抢占，数据显示现阶段巴西新豆收获和装运节奏均在持续加快，预计提前限制国际市场对于美豆的需求，而备受市场担忧的中美贸易关系前景，能否为上述局面“添油加醋”则仍是最大的不确定性；预计在2月9日USDA月度供需报告之前市场总体将波澜不惊，而美元走软一定程度上也对盘面起到支撑，对于刚从假期中恢复的我国市场而言现阶段油弱粕强，则将继续等待内外市场方向的明朗。

　　伴随着巴西新豆临近集中上市，或将进一步推动国际市场采购转向南美；而南美新作生长、收获天气持续改善，进一步提振产量前景，部分产区作物产量虽受到影响，但总产量仍在提高。目前各大机构相继发布“没有最高，只有更高”的巴西大豆产量预估，给美豆市场构成下跌压力。而阿根廷年后天气得到一定的改善，年前偏旱的布宜诺斯艾利斯地区的降水短缺问题也实实在在获得一定补充。但拉潘帕地区的减产是已成定局的事，市场仍在观望美国农业部对于阿根廷大豆产量的调整。

　　据巴西咨询机构AgRural公司的数据显示，巴西农户已经收获的大豆播种面积超过4%，略高于去年同期，显示出国际买家需求强劲，尽管出口提高，今年将不会遇到物流问题，因为卡车运力充足，而且沿海建造的新终端码头有助于提高出口装运能力。初步海关数据显示，1月份巴西大豆装运出口量比去年同期提高51%，而2月份和3月初将会出口439万吨大豆，比去年同期提高97%。巴西经纪商Cerealpar公司的资深分析师Steve Cachia表示，货轮的排队情况反映出国际需求强劲，因为今年大豆收获进展更快，港口运作顺畅。此外，大豆也避开了玉米对出口港口设施的竞争。2016年初，来自玉米的竞争导致巴西大豆出口装运放慢。

　　而本周五（2月10日）凌晨，美国农业部将公布2月供需报告，在1月报告中USDA调降了2016/17年度美豆及玉米产量预估，但最新预估值仍为记录高位。本月报告美豆供应数据或会出现调整，市场更为关注的是南美尤其是阿根廷大豆产量数据，但总体来看全球大豆供应过剩格局仍旧难以撼动。而中国农历春节结束后，中国市场表现非常强劲，这在美国大豆市场吸引了一些做多兴趣；美国农业部周一早间发布的周度出口检验报告显示，截至201年2月2日的一周，美国大豆出口检验量为163.5714万吨，超过市场预期的90到120万吨。分析师指出，大豆及制成品市场仍受到国际需求的支持，尤其来自亚洲地区的需求。不过巴西和阿根廷大豆丰产在望，制约豆价的涨幅。

　　而节后我国连盘豆粕在美豆反弹和资金推动下增仓走势相对偏强，春节期间国内油厂大面积停机放假，本周开始陆续恢复开机，但总体仍处于全年最低水平，预计多数油厂仍将继续跟盘挺价，但终端节后采购仍显观望，则将使得豆粕反弹空间受限。而国内油厂节后榨利的恢复状况也将继续影响到其进口大豆船期的采购安排，目前3-5月船期采购缺口依然存在，尤其是5月船期采购进度目前仅为20%-25%。