绝对收益产品能否绝对赚钱 基金经理道实情

　　（每经记者 宋双）两天一震荡，三天一大跌，谁能吃得消？2016开年，基金公司也坐不住了，打算集体主推一款下跌时期“稳赚不赔”的产品——绝对收益基金。

　　目前，市场上的绝对收益基金仅有14只，而这些绝对收益基金就真的靠谱吗？它们真能在保本的情况下实现更高收益吗？它们真值得投资者绝对信任吗？来看记者的调查。

基金经理眼中的绝对收益

　　绝对收益型产品既然是各大基金公司2016年主打的创新产品，那么基金经理自然最有发言权。《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）力求为投资者科普这类产品，特别采访了一位管理绝对收益基金的基金经理（以下简称X总），以下是采访实录。

　　NBD：您好，X总。2016年，许多基金公司都要发售绝对收益型产品，作为公募里较早管理绝对收益基金的基金经理，您怎么看这类产品？

　　X总：不出意外，绝对收益基金今年会有一个大发展。

　　NBD：但现在开空单被限制了，那怎么保障绝对收益呢？

　　X总：你可能是把绝对收益基金仅仅当成是对冲基金了。对冲基金只是绝对收益策略的一种，而绝对收益基金可以做卖空交易、期货、期权、衍生品、套利、杠杆和其他非传统资产。所以，还是有其他办法保障收益的。

　　NBD：天天下跌，许多投资者都跌怕了。但现有的绝对收益基金，2016年以来基本都能维持正收益。您是怎么操作的呢？

　　X总：我现在就是两部分操作，做对冲+打新股。不过我的对冲仓位较低，收益有限。目前期指折价，远期贴水，做对冲成本高，因此主要靠打新和现金管理获得收益。公募里面现在大家的操作都类似，期指因为众所周知的原因，对冲仓位都不高。

　　NBD：看来绝对收益也不好做，那为什么今年公募都要做呢？最关键的是，绝对收益基金真的绝对赚钱吗？

　　X总：主要是市场需求。绝对收益基金其实是一种低风险产品，低风险就不可能对应高收益。单从收益率来比较，我觉得它和固定收益类产品类似，但赚钱的方法是完全不一样的。绝对收益基金的目标就是要赚绝对收益，这是它最独到之处，但并不是说任何一个时间段都能保持正收益以及绝对不亏。它的特点就是低风险、低波动、低回撤。

　　NBD：那可以把绝对收益基金看成是除了保本基金、债券基金、货币基金外，又一类低风险的产品吗？

　　X总：是的，完全可以这么理解。说到保本基金，其实它完全可以理解成绝对收益基金，尤其是募集期认购，有担保人在还能保证不亏，这一点连绝对收益基金都不能保证，但保本基金又会付出流动性的代价。两者都有锁定期，所以还是看投资者如何权衡。

三大切入点看清绝对收益

　　了解了基金经理眼中的绝对收益基金，《每日经济新闻》记者整理了绝对收益基金的三大要素，供投资者参考。

绝对收益基金绝非不亏钱

　　记者查询证监会公布的《基金募集申请核准进度公示表》发现，截至1月8日，在批的绝对收益基金共有37只，由于设计较为复杂，绝对收益基金是走6个月审核期的普通程序。而普通程序在批的基金一共73只，绝对收益基金占了一半。如果2016年基金公司绝对收益基金发行井喷，并打出“绝对收益”、“稳赚不赔”的口号来忽悠跌得不知所措的投资者，那么您在购买时，势必要多长个心眼。

　　绝对收益基金是一类“以追求绝对收益为投资目标，不管市场上涨还是下跌都可能给投资者带来绝对回报”的产品。但值得注意的是，从投资目标看，追求绝对收益与实现绝对收益，存在理想与现实的差距。就好比我的目标是追求金城武，但与我已经嫁给了金城武，其实是两码事。而“不管市场上涨还是下跌都可能给投资者带来绝对回报”无疑最吸引人，但也只是存在这种可能性，并不一定就能做到。

　　不过不能否认的是，绝对收益基金是一类充满美好愿景的产品。尤其在下跌时期，投资者至少确定了一定要赚钱的目标，才能有努力的方向。

　　对于这类基金，其实高净值人群早已着手投资了。此前，券商、私募已经发售了不少绝对收益型产品，但投资门槛动辄几十万、上百万，一般工薪阶层无法购买。现在，公募基金终于也准备大规模发售这类产品了。

对基金经理要求相当高

　　选基金就是选基金经理，而选绝对收益基金更是如此。因为绝对收益基金策略太多，要能创造收益，必须要具备相当多的技能才行。

　　但这显然很难。MBA智库百科里描述到，“绝对收益基金的投资标的不仅包括股票、债券和货币，另外还涉猎房地产和对冲基金等。如果这些投资策略运用得当，市场下跌时，就可能会使绝对收益基金拥有比传统的权益类或债券类基金更优异的表现。当然，在市场上扬时，它们可能会落后于上述传统基金的表现。”

　　“实际操作中，冠名为‘绝对收益’的基金所使用的投资策略和投资标的可能大相径庭。比如，某些绝对收益基金偏好聚焦于更广泛的投资标的；某些则专注于单一类资产，如债券的卖空；某些则通过运用衍生工具来操作等。基金经理是否擅长这类操作，可能将直接导致不同的结果。”

　　“从历史收益来看，某些绝对收益基金的表现并不如招募说明书中所说的那么华丽，甚至与绝对收益的目标相差甚远。某种程度上，绝对收益基金仍然与市场指数有较强的相关性。”

　　就目前而言，公募绝对收益基金的基金经理们确实没有太好的办法，只能依靠打新和现金管理来维持正收益。私募和专户的绝对收益策略运用相对更多，比如期现套利，国债期货和国债之间的套利，分级基金的套利等。当产品越来越多之后，或许这些策略会逐渐运用到公募之中。

低风险、低回撤、低波动是主要特征

　　既然同属于低风险产品，那么将绝对收益基金与保本基金、债券基金进行比较，绝对收益基金一定有优势吗？答案是：不一定。

　　保本基金与绝对收益基金相比，前者是一定条件下绝对保本；后者是号称保持正收益，但实际却不一定。保本基金的保本条件为募集期或每个保本周期开启时申购，周期内是绝对保本的，因此保本基金通常有1~3年的锁定期，期间不赎回才能保证不亏本。《每日经济新闻》记者曾做过测算，现有的保本基金无一例外，首个保本周期结束时，都顺利实现正收益，且平均收益率高达30%左右。

　　将保本基金与绝对收益基金2015全年的平均收益率相比较，据东方财富Choice统计显示，前者为10.17%，后者为6.27%，保本基金领先。但在2016年以来的下跌行情中，截至1月20日，绝对收益基金平均收益率为-0.34%，符合了低回撤的特征；而保本基金为-1.34%，比绝对收益基金净值回撤更大。

　　此外，债券基金大致分为纯债基金（暂只计算长期纯债品种）、一级债基和二级债基三类品种，与绝对收益基金的收益率和回撤相比，又如何呢？

　　长期纯债基金2015年平均收益率为8.66%，2016年以来截至1月20日，平均收益为0.14%，整体未现亏损。而一级债基和二级债基2015年平均收益率分别为11.18%和11.54%，2016年以来截至1月20日，平均收益率分别为-0.103%和-3.24%。由此可见，绝对收益基金收益率均不如各类债券基金，抗风险能力仅高于二级债基，不如长期纯债基金和一级债基。

　　绝对收益基金通过一系列复杂的交易策略后，好不容易才赚到钱，但却比不上债券基金和保本基金传统手法赚钱的利润。当然，这也和现阶段基金经理可以运用的工具较局限有关。但单从收益率和回撤来看，目前绝对收益基金并不比债券基金、保本基金吸引力强。

　　在已经基本论证了绝对收益基金的低风险和低回报两大特征之后，再来关注其第三大特征：低波动。绝对收益基金净值是否真能保持低波动呢？

　　以2015年之前成立的6只绝对收益基金为例，其净值的最低点都在0.95~ 0.99元，回撤有限；而净值最高点在1.06元~1.23元。因此，净值最高点和最低点相差范围在0.11~0.23元，基本维持了较低的波动率。因此，就低风险、低回撤、波动这三大特点来看，绝对收益基金演绎得还是相当充分的。