央行开展300亿元逆回购 净回笼量降至100亿元

　　据市场人士透露，央行7月12日上午将开展300亿元7天期逆回购操作，因日内有400亿元逆回购到期，因此今日央行公开市场操作（OMO）实现净回笼100亿元，为月初以来的连续第八次净回笼，但净回笼规模较此前明显减少。市场人士指出，跨季后资金面持续宽松，为前期逆回购到期自然回笼创造条件，考虑到中下旬企业缴税、MLF到期等因素可能给流动性供求造成一定压力，预计后期央行将逐步重新加大流动性投放力度。

　　在跨过半年末时点后，进入7月，央行公开市场操作一改连续净投放的姿态，逆回购交易显著缩量，前期大量逆回购到期造成了连续的资金净回笼。据统计，截至7月11日，央行7月以来通过公开市场操作已净回笼资金8250亿元。

　　不过，央行逆回购缩量也是市场对央行流动性支持依赖减轻的结果，本质上是短期流动性充裕的反应。平稳度过6月末这个“三期叠加”的特殊时点，7月初以来货币市场流动性更显充裕，从而为前期央行投放的短期流动性到期自然回笼创造了条件。

　　虽经历持续净回笼，短期市场资金面仍然宽松。11日，货币市场利率大多窄幅震荡，早间公布的Shibor多数小幅走低，其中7天Shibor跌0.4基点至2.323%，3个月Shibor跌0.5基点至2.931%；银行间债券质押式回购利率方面，隔夜和7天回购利率波动均小涨约1个基点，后者加权利率最新报2.44%。交易员称，各大类型机构融出资金的意愿较强，需求很快得到满足，长期限资金需求寥寥，市场对中短期资金面有信心。在跨过半年末时点后，进入7月，央行公开市场操作一改连续净投放的姿态，逆回购交易显著缩量，前期大量逆回购到期造成了连续的资金净回笼。据统计，截至7月11日，央行7月以来通过公开市场操作已净回笼资金8250亿元。

　　不过，央行逆回购缩量也是市场对央行流动性支持依赖减轻的结果，本质上是短期流动性充裕的反应。平稳度过6月末这个“三期叠加”的特殊时点，7月初以来货币市场流动性更显充裕，从而为前期央行投放的短期流动性到期自然回笼创造了条件。

　　虽经历持续净回笼，短期市场资金面仍然宽松。11日，货币市场利率大多窄幅震荡，早间公布的Shibor多数小幅走低，其中7天Shibor跌0.4基点至2.323%，3个月Shibor跌0.5基点至2.931%；银行间债券质押式回购利率方面（存款类机构行情），隔夜和7天回购利率波动均不超过1基点，前者加权利率最新报2.03%，后者报2.28%，基本运行于过去数月的中枢水平附近。交易员称，各大类型机构融出资金的意愿较强，需求很快得到满足，长期限资金需求寥寥，市场对中短期资金面有信心。

　　因上周逆回购操作缩量，本周公开市场到期逆回购规模也将缩减至1950亿元，往后看，到期逆回购影响将有所减轻，即便央行维持净回笼操作，对短期流动性的影响也将减小。不过，自7月15日起，将陆续有超过4000亿元MLF到期，加上季度首月的所得税清缴等因素，本月中下旬影响短期流动性供求的不利因素有所增多。

　　市场人士认为，央行可能延续前两月的操作，提前续做MLF以稳定市场预期。同时，7月后期还有超过1800亿元的3年期央票到期，也可对MLF到期形成一定的对冲。

　　市场人士表示，短期流动性充裕，央行公开市场净回笼格局，但随着未来缴税、MLF到期影响显现，预计央行将逐步重新加大资金投放力度。总的来看，央行保持流动性合理充裕的意愿很强，维稳流动性的手段和工具很多，未来货币流动性环境继续保持实质宽松的确定性很高。