金融一等奖获奖论文摘要 |
The Empirical
Research on the Relationship among Money Supply, Output
and Inflation:
From Monetary Aggregates Targeting to Inflation Targeting |
罗煜 中国人民大学 经济学院2002级 |
| Based on my research, I can’t find the long-term
trade-off among the money supply, output and inflation in
China, which indicates that aiming on the monetary aggregates
is poorly assessable to forecast inflation and it is not
suitable to be our intermediate target of the monetary policy.
However in New Zealand which is the first Inflation-targeting
country, the money supply, output and inflation have the
long-term co-integration relationship. This paper analyses
the key demand for using inflation targeting as the monetary
policy rule which China seems to follow with. |
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融资成本差异、信贷配给与融资约束问题研究 |
罗钢青 北京工商大学 经济学院金融实验班 |
| 融资约束问题是最近国内外理论研究的热点，但已有的理论在研究企业投资、融资约束时，一直把内外融资成本差异与信贷配给这两个都很重要而且互为内生相关的因素分离开来，且研究结果存在相当大的争议。基于此，本文首先尝试将内外融资成本差异与信贷配给纳入一个理论框架内，建立一个更完善的企业投资理论模型来研究企业融资约束问题，经过分析得到（1）当企业有足够的内部资金来满足投资的资金需要，企业融资显然不存在约束，投资—现金流敏感性将为0。（2）当内部资金不足但信贷配给约束对于企业来说没有影响时，企业投资—现金流敏感性为正；融资约束相对越严重，则投资—现金流敏感性就越大。（3）当内部现金不足且信贷配给、外部融资成本过高导致的双重融资约束存在时，投资—现金流敏感性大于0；但是融资约束相对越严重，且不论是随着信贷配给约束越严重还是外部融资边际成本约束越严重，投资—现金流敏感性就越小。
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国内外期货价格与国产现货价格动态关系的研究——基于DCE，CBOT大豆期货市场与国产大豆现货市场的实证分析
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夏天 国立华侨大学 商学院2004级数量经济学 |
方差分解等技术对大连商品交易所，美国芝加哥商品交易所的大豆期货价格与国产大豆现货价格三者间关系进行了实证研究。研究结果表明：
首先，大连大豆期货价格与美国CBOT期货价格以及我国国产大豆现货价格三者间存在长期均衡关系，短期内的价格背离现象可以通过三者间的内在调节机制予以纠正，这表明我国期货市场已经形成价格自我约束机制，期货市场对资源的配置是有效率的。
其次，我国期货市场，国际期货市场及国产现货市场三者表现为相互作用，相互引导的关系。我国大连期货市场在长期价格发现功能中居主导地位。这说明作为新兴期货市场，我国大豆期货市场的走势受到世界的日益关注，甚至对于CBOT期货市场也构成了巨大的影响。并且我国期货市场也具备了良好的价格发现功能。
最后，国产大豆市场表现的价格发现功能不强则说明了目前国内农户参与期货交易程度较低。而如何大力推动国内农产品经营商进入期货市场进行套期保值规避风险是需要监管部门引起重视的问题。
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经济开放度对我国货币政策有效性的影响——基于1985-2004年交叉数据的实证检验 |
熊鹏 南京大学 商学院金融系04级博士 |
在经济全球化的国际背景下，经济开放度的提高对我国货币政策有效性产生了复杂而深远的影响。本文通过构建产出增长率与通货膨胀增长率模型，利用年度与季度的交叉数据，对我国经济开放度与货币政策产出效应、价格效应的关系进行实证检验，结果表明：经济开放度的提高，同时减弱了我国货币政策的产出效应和价格效应，货币当局必须采取有效措施防范经济开放度提高对货币政策有效性的冲击。
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人民币实际有效汇率和对外贸易收支的关系——中美和中日双边贸易收支的实证研究
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黄斌 胡利琴 武汉大学 经济与管理学院2004级 |
| 民币汇率变动对我国贸易收支的影响问题现在成为关注的重点之一。理论上，如果汇率和贸易收支之间存在稳定的长期均衡关系，那么升值有可能减少一国的贸易顺差状况；反过来，若不存在长期均衡关系，那么升值对贸易收支的作用不大。同时，还可以根据汇率和贸易收支之间的短期动态关系，为汇率对贸易收支的短期作用提供信息，特别是分析J曲线效应。研究汇率与贸易收支的关系，对经济政策的制定具有重要的参考意义。本文采用季度数据并利用多元协整技术进行了实证研究，具体对比分析中美、中日贸易收支与人民币实际有效汇率之间的关系，识别影响各自贸易收支的主要宏观经济变量，以及贸易收支与各主要宏观经济变量之间的长短期动态关系。实证结果表明，人民币有效汇率对中美贸易收支和中日贸易收支的影响是不同的。无论长期还是短期人民币有效汇率与中美贸易收支之间均不存在因果关系，但是中日贸易收支与人民币有效汇率之间互为因果关系；人民币有效汇率对中美贸易收支和中日贸易收支均不存在J-曲线效应。据此，本文认为，中美双边贸易和中日双边贸易与人民币实际有效汇率之间的关系是存在差异性的，因而对有关贸易参与国的经济增长的影响也是不同的；人民币实际有效汇率不是中美和中日双边贸易收支的格兰杰原因，因此我国的汇率调整不能有效解决当前中美和中日之间的贸易收支问题。
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