央行开展1300亿逆回购 仍不敌到期回笼量

　　据悉，央行将于2月14日上午开展1300亿元逆回购操作，其中含300亿元7天期、400亿元14天期、600亿元28天期逆回购。因今日有2300亿元逆回购到期，此举实现净回笼1000亿元。业内人士指出，面对本周巨额流动性到期，央行重启适量对冲操作符合预期，而后央行是否续做临时流动性便利仍存在疑问。

　　昨日，公开市场操作结束此前连续6个交易日的停摆，央行开展1000亿元逆回购操作，但当天仍净回笼资金900亿元。自1月23日以来，除2月4日当日无操作也无资金到期外，央行公开市场操作均实现资金净回笼。

　　市场人士指出，春节后，央行回收节前主动投放的流动性符合惯例。而面对节后流动性到期回笼高峰，央行重启适量对冲操作属意料之中。

　　本周存在多重资金到期压力。本周到期逆回购规模达9000亿元。周四（2月16日）有1515亿元MLF（中期借贷便利）到期。央行1月20日通过TLF（临时流动性便利）操作为几家大型商业银行提供了临时流动性支持，期限28天，按时间测算到期日应在本周。

　　市场人士指出，在多重因素叠加影响下，节后流动性充裕态势存在变数。央行可能保持公开市场净回笼格局，但适时适量重启逆回购操作也有必要，以避免短期资金面从宽松急剧转向紧张。

　　13日，银行间市场资金面均衡偏松，各期限质押式回购利率涨跌互现。其中，隔夜回购利率稳定在2.25%，7天回购利率上涨14基点至2.75%；跨月的14天、21天和1个月回购利率也不同程度走高；两个月至半年期回购利率则全线走低，但绝对利率仍处在相对高位。

　　市场人士指出，当前流动性有两个方面值得关注，一是巨额到期压力下的流动性走向，二是长期限货币市场利率后续上行空间。

　　流动性走向取决于央行货币政策取向。当前货币政策回归稳健中性的取向明确，但预计后续政策调整将综合考虑基本面形势、去杠杆进度和外部政策环境变化，继续保持灵活微调的特征，全面、持续、大幅收紧货币政策的情况暂时不会出现。央行不会放任流动性过于宽松，但也不会容忍流动性持续过度紧张。

　　据此判断，面对短期流动性到期压力，预计央行仍将开展适量对冲操作，灵活调整公开市场资金投放规模，流动性不会出现过度收紧，但短期流动性泛滥的态势也难以持久，恢复紧平衡是大概率事件。

　　分析人士认为，TLF是否续做存在较大不确定性，因为该项操作具有临时性、应急性的特征，不会成为常态化货币政策操作工具，但考虑到短期到期量过于集中，该项操作期限也不长，视短期流动性状况进行部分续做的可能性也不能完全排除。