中信财富指数4月资产配置报告 适度增配类固收资产

　　近日，中信财富指数2017年4月资产配置报告发布。鉴于近期类固收资产收益有所上行，建议甄选优质标的锁定收益，本月类固定收益类资产配置比例上调5%，现金类资产配置比例下调5%，债券、权益类和大宗商品类资产配置比例保持不变。

　　报告显示，2017年上半年全球经济将在中国和美国经济的带领下维持复苏态势。美国方面，3月16日凌晨，美联储再次温和加息25个基点，符合近期市场预期，同时因得益于类似中国的低库存，美国在2016年下半年和2017年上半年应处于补库存周期，美国居民消费继续稳步增长，预计2017年全年总CPI增速约为2.2%。此外，当前美国的财政赤字率处于中性偏低水平，特朗普政府具备适当扩大财政赤字的空间，不过加大财政赤字需要完成正常的行政程序，预计特朗普政府在财政政策推出时点和力度上很可能不及预期。

　　欧洲方面，经济整体延续弱复苏态势。报告显示，欧元区2016年4季度GDP环比增长0.40%。在受到能源价格回升的拉动下，欧元区1月总CPI跳升至1.8%，高于市场预期的1.5%，核心CPI同比维持0.9%不变。同时，欧元区2月PMI制造业指数初值55.5，超过2014年的高点。值得关注的是，今年是欧盟成员国集中大选年，荷兰、法国、德国大选等都可能因为保守主义和民粹主义抬头而出现黑天鹅事件，甚至动摇欧元的存在基础，引发对国际货币体系和国内证券市场的阶段性冲击。

　　新兴市场方面，1月新兴经济体整体PMI下行。多个经济体货币政策转为中性，其中，印尼、韩国、泰国、马来西亚基准利率在经历前期的几次下调后，在过去几个月均维持不变。印度央行更是在2月的议息会议声明中明确宣布货币政策基调从宽松转为中性。

　　国内经济形势依旧复杂。报告显示，现阶段中国库存周期已率先见顶，中周期仍存在下行压力。预计未来3-6个月内PPI与CPI的剪刀差将收窄，类滞胀的环境可能会抑制需求和出现货币紧缩效应。 尽管2016年国内企业出现较好的盈利形势，但基础并不扎实，对制造业投资的提升作用有限，实业资本回报率提升面临较大压力。房地产方面，在监管趋严形势下，分化较为严重，地产周期或接近尾声，居民加杠杆很难再作为稳增长的推动力。不过由于受到购地、新开工增速及三四线城市销售好转等形势影响，对房地产市场形成了短期支撑。

　　对外贸易方面，近期进出口均出现明显改善迹象，出口或将持续向好。同时，短期内受美国国内政治、经济预期波动，美元走弱，叠加国内经济有所改善的各种影响，人民币贬值压力有所缓解。物价方面，预计今年的CPI上升空间有限，PPI目前符合预期，但后续增长速度或放缓。货币政策方面，在前期流动性投放较大及经济短期企稳态势下，预计宽松的货币政策已到周期尾部。

　　综合以上国内外经济形势，依据中信财富指数分析结果，本期资产配置方案对五大类资产配置比例进行了新的调整。面对国内外经济环境复杂多变，风险事件频发，本月将现金类资产配置比例下调5%至20%；类固收市场受益于近期理财和信托等产品预期收益率回升，迎来良好布局时机，本月配置比例上调5%至30%；债券市场，短期内利空虽有所钝化，但调整尚未结束，本月维持10%配置比例不变；权益市场，近期银行板块和消费板块基本面表现较好，同时目前港股市场也具备较高配置价值，本月建议保持25%配置比例不变；大宗商品市场正处于下行周期，可积极关注细分品种投资机会，其中，黄金市场仍需明晰下一步走势，原油价格有望重回50至60美元区间，现阶段相对看好铜板块的投资机会，本月建议维持15%配置比例不变。

　　截至目前，中信财富指数已发布18期。该指数聚合了中信系8家金融子公司的金融研究实力，在对宏观经济形势、金融市场运行情况、监管及政策变化、突发事件影响等多种因素定性定量分析的基础上，对货币市场、资本市场、商品市场等领域进行跟踪分析，形成大类资产配置报告，助力投资者资产保值增值。