投资者适当性新规将于7月实施 券商风险分类各不同

　　经济观察网 记者 郑一真 “公司前中后台的人都忙疯了，总部和营业部分支都特别忙。从系统、流程、客户端等四五个板块都要改动。”去年底证监会出台的《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》）即将于7月1日正式实施，北京某券商经纪业务人士近半年来一直都在忙着对营业部系统进行升级，以适应新规要求。

　　经济观察网记者从多家券商了解到，新规在实操层面最主要的影响是要对产品风险和投资者风险承受能力划分等级并进行风险匹配，以及在办理业务过程中业务人员对投资者的风险警示要做好双录（即录音和录像）。直到6月28日中国证券基金业协会出台细则——《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》之前，《办法》并未对产品风险等级做具体划分。最新细则要求至少五个等级以上的划分体系。

　　对于散户来说，新规对其股票交易买卖没有影响。自“史上最严”的《适当性管理办法》发布以来，关于它的讨论沸沸扬扬，甚至有舆论认为，新规提高股市投资者的门槛，可能意味着“散户时代的终结”。对此，证监会并不认同。6月28日的答记者问中，证监会新闻发言人邓舸明确表示，投资者买卖股票的权利不受影响，可见《办法》并未限制投资者交易自由，而是让合适的投资者购买适当的产品。

　　备战新规倒计时

　　“新的适当性管理办法实施之后，我需要做什么？是不是一部分股票就没有办法交易了？”

　　这是近期诸多客户最大的疑惑，北京某券商营业部负责人林女士一一解开他们的顾虑，“新规的重点是要求券商做好产品分级和双录，对券商销售的私募、分级基金等产品进行风险分类，风险承受能力低的客户不能购买高于其风险承受能力的产品，对于股民的股票买卖并没有什么太大的影响。只要股民不购买产品，也无需主动去填写风险测评。”

　　“网上开户也不受影响，依旧是像以前一样录一段视频就可以了。除了必须现场办理的业务之外，客户办理其他业务时也无需通过现场双录，”不过，记者从另一家南方券商了解到，其对于最低风险承受能力等级的特别保护型客户，在线上及线下均限制其办理高于最低风险等级的相关业务。

　　虽然客户的疑虑被消除了，但是林女士近期也忙得不可开交。关于新规，总部这周几乎天天培训，包括新系统的使用、新规实操要求、两融等具体业务如何操作等。林女士现在都在每天都在测试新的客户系统，原来的系统做不了双录，新系统在运行过程中出现诸多IT问题，“总部相当重视，半个多月以来，从各分支机构汇总出现的问题，并一一做出解答。”

　　将岗位人员履行适当性义务纳入绩效考核是细则的明确要求。各家券商都在这方面增加人力、物力的投入。林女士所在券商对适当性新规进行定期培训，要求各营业部安排专人负责“双录”，同时要求其加大投资者教育力度，各分支机构定期自查，总部还会对新规的执行情况进行抽查。

　　由于新的适当性新规适用范围包括了所有的产品和服务，并对适当性工作提出了新的标准和要求，因而此次改造内容较多、覆盖面较大。从执行的情况来看，券商们从人员配备、员工培训、业务流程改造、技术改造、管理制度、投资者教育工作等多个方面进行调整。

　　上述南方券商告诉记者，其改动较大的地方包括客户风险分类体系的调整、产品和服务三要素评定体系的调整、客户和产品适当性匹配体系的调整，涉及到了柜台系统、各交易终端、档案系统等多个系统，电子签名系统、双录系统等的采购和建造等方面的工作。“在实施过程中遇到的主要难题是调整幅度较大，工作量较大，时间比较紧迫，有大量的细节需要协调衔接。”

　　风险分类各家券商有差异

　　在《办法》出台之后，细则出台之前，券商的疑惑之一是，产品及服务的风险等级如何划分，以及对投资者与产品服务风险等级如何匹配。“办法的规定并没有很细致，给券商在实操层面比较大的执行空间，这个度不太好把握，万一具体执行之后，监管力度非常严格就会受到处罚。”上述北京券商经纪业务人士此前向记者坦言。

　　而6月28日中国证券基金业协会出台的细则已经有了明确的规定，证券经营机构可以将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高至少划分为五级，分别为：C1（含风险承受能力最低类别的投资者）、C2、C3、C4、C5；产品或服务风险等级由低至高至少划分为五级，分别为：R1、R2、R3、R4、R5。匹配原则如下：

　　l C1级投资者匹配R1级的产品或服务；

　　l C2级投资者匹配R2、R1级的产品或服务；

　　l C3级投资者匹配R3、R2、R1级的产品或服务；

　　l C4级投资者匹配R4、R3、R2、R1级的产品或服务。

　　细则要求证券经营机构应当在6个月内完成适当性管理技术系统的改造升级。据记者了解，此前券商有将投资者和产品分为四或者五或者六个等级，现在要按照细则的要求进行调整。林女士所在券商，其将投资者风险等级分为保守型、谨慎型、稳健型、积极性和激进型，同时还投资者投资经验分为1年以内、5年以内等三档，投资者在购买相关产品时，只要有一项不匹配，就需要签署警示确认书。

　　上述南方券商将普通投资者分为特别保护型、保守型、谨慎型、稳健型、积极型和进取型6类，产品和服务风险等级从低至高划分为低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险5个类别。其中特别保护型客户不得接受或购买高于其风险等级的服务或产品（即低风险以外的服务和产品），即使通过线下双录充分揭示风险后也无法购买；而其他5个客户风险等级类别，在服务或产品没有硬匹配要求的前提下，可以在签署相关的适当性不匹配确认书后，接受或购买到与其风险等级不匹配的服务和产品。

　　办法将投资者分为专业投资者和普通投资者，上述的匹配限制只针对普通投资者。普通投资者如果坚持要购买高于其风险承受能力的产品，证券机构与其签署确认风险警示之后，可以向其销售相关产品。而事实上，普通投资者在满足一定条件之后也可以转化为专业投资者。

　　此外，新规实施将按照“新老划断”的原则区别对待。邓舸表示，证券期货经营机构向新客户销售产品或提供服务、向老客户销售（提供）高于原有风险等级的产品或服务，需要按照《办法》要求执行。向老客户销售（提供）不高于原有风险等级的产品或服务的，可继续进行，不受影响。也就是说现有投资者，如股票投资者，在《办法》实施后，可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品，但当购买比股票风险等级高的产品时，比如结构化产品、场外衍生品等，则经营机构需要按照《办法》执行适当性管理要求。