黄金环球凉热：中国大妈嫌贵 日本民众疯抢

　　金融市场动荡中，世界囤金潮此起彼伏：中国大妈刚刚解套，日本投资者已经开始疯抢黄金。

　　英国退欧公投事件引发避险情绪急剧升温；而后数据显示美国经济缓慢上行，美联储加息时点不断后移，加上全球层出不穷的风险事件及不断下滑的资产收益，造成黄金价格自6月以来一路高歌猛进。数据显示，6月以来，芝商所（CME Group）旗下纽约商品交易所旗下COMEX黄金期货8月合约价格最高上探至1377.5美元/盎司，刷新2014年4月以来的新高。

　　中国证券报记者在上海豫园等地调研发现，国内上次黄金抢购潮的出现主要是由于金价持续下跌，而最近则是金价持续上涨引发市场避险行为，一些金店客流寥寥，销售情况比往常要清淡许多。

　　对经济缺乏信心引发日本抢金潮

　　迄今为止，今年金价已经上涨25%。令黄金市场表现景气的原因不止是英国退欧公投事件，还因为“安倍经济学”失灵，出于对经济的忧虑与恐慌，日本投资者纷纷抢购黄金。

　　“安倍经济学”，是指为结束困扰日本经济20多年的通缩，安倍上台后打出的被称为“三支箭”的经济政策。安倍的“三支箭”分别是货币宽松、财政刺激及结构性改革，导致日本利率大幅下跌及日元暴涨。7月10日安倍执政党在上议院大选中获胜，其经济政策信心却受到动摇。

　　据日本最大黄金零售商——田中 贵金属 国际株式会社7月13日称，2016年上半年该公司的投资金条销量较去年同期跳增30%，至14917千克。同期日本国内黄金均价为每克4413日元，同比下降6.3%。该公司还表示，因美联储推迟加息以及全球金融环境忧虑引发避险情绪升温，加上日元兑美元反弹导致日本当地金价低廉，6月的黄金销售较5月环比增长60%。

　　数据还显示，东京商品交易所数据同样反映这一趋势。6月日均黄金交易量同比增加45%，环比增加20%。世界黄金协会数据显示，日本消费者今年第一季度的黄金需求为6.8吨。

　　日本央行今年1月底曾宣布实施负 利率政策，但之后日元不跌反涨，今年以来日元已上涨20%，反映了日本投资者出于对全球经济增长的担忧，逃离海外市场，而不是对本国经济抱有信心。6月24日当 英国脱欧后日元兑美元涨至三年新高时，田中贵金属店铺的黄金销售增长了三倍，日本股市则跌至5年最低，10年期国债收益率也跌至零以下。

　　世界黄金协会前东京地区经理Itsuo Toshima表示：“对投资者来说，购买黄金就相当于投出了没有信心的一票。黄金是没有印刷的货币，不像日元，尽管采取负利率政策，日元受益于对政策的怀疑而升值，这也导致投资者在安倍经济学失败的情况下寻求资产保护。”

　　日本媒体援引本国财政部称，伴随着日本的黄金热，日本 保险 箱销量及黄金走私案同样大幅上升。与此同时，市场普遍预计，日本央行可能最早在下次会议上进一步宽松货币政策。分析师预计，安倍政府可能会推出高达20万亿日元（合1900亿美元）的财政刺激措施，约占日本 GDP的4%。

　　业内人士表示，黄金正在履行其作为避险资产的经典角色，并且其表现也正如在公投前许多买入黄金的投资者所期望的那样。受到全球投资者现在面临的巨大市场不确定性的推动，预计黄金市场将出现强劲、持续的 资金流入。 黄金ETF 大幅增持，且随着个人和机构投资者重新分配资金投资黄金，预期这一趋势会不断加速。

　　多因素熨平食品涨价影响

　　洪涝灾害的发生，对国民经济最为显著且直接的影响就反映在“靠天吃饭”的农业上。一方面，洪涝灾害会给农业生产带来显著的破坏，导致农作物减产甚至绝收；另一方面，洪灾也会导致交通运输遇阻，进而提高 农产品 运输成本。

　　而今年汛期来得更早、覆盖更广、暴雨更猛，且受灾严重的7省（区）粮食播种面积占全国的26%，蔬菜种植面积占32%，猪肉产量占36%。“市场担心洪灾可能导致农作物歉收、猪场被淹、运输受阻，进而推升物价。”市场人士透露，洪水来袭，价能安否，成为眼下市场最关心的话题。

　　近期蔬菜、鸡蛋价格确有上涨。据数据，截至7月15日，农业部监测的蔬菜价格指数已从6月22日的178.87上升至194.89，累计涨幅近9%；28种重点监测蔬菜平均批发价也从6月27日的3.05元/公斤涨到了3.35元/公斤，累计涨幅近10%；鸡蛋平均批发价也从6月27日的6.7元/公斤上涨至6.91元/公斤，累计涨幅也超过3%。

　　相关分析人士指出，洪灾推升 CPI主要是通过食品价格的渠道：一是洪灾导致粮食歉收，粮价上涨；二是洪灾导致鲜菜再现年初之大涨；三是洪灾使得蛋鸡及生猪养殖场被淹，推升蛋类和猪肉价格。具体来说，洪水已导致南方地区大量农田毁坏，可能导致粮食作物歉收；各类蔬菜瓜果被浸，短期影响南方蔬菜供应；生猪无法转移、并可能诱发疫病，加重猪肉供给短缺；同时部分道路中断影响运输，使得物资运往受灾地区受阻，市场担心短期加剧物价上涨压力。

　　“此次南方暴雨、洪灾，影响地区的生猪存栏量占全国50%以上，家禽占全国54%，水产占42%。降雨和洪涝灾害淹没养殖场；对水产养殖的损害最大，暴雨天气下鱼类进食减少、冲毁鱼塘、水库泄洪导致鱼苗损失、洪涝灾害后水质变差影响鱼类生长。此外，暴雨和洪涝灾害还使得蛋鸡产蛋率下降，疫情发生概率提升，物流受阻等。”华泰期货分析师黄玉萍表示。

　　从供应端来看，今年上半年夏粮减产、生猪存栏量的下降也给CPI造成一定压力。国家统计局最新公布的 宏观经济数据显示，今年上半年，全国夏粮总产量13926万吨，比上年减少162万吨，下降1.2%。同一时期，全国生猪存栏40203万头，同比减少3.7%；生猪出栏31959万头，同比减少4.4%。

　　“今年受异常天气引发的洪涝灾害影响，夏粮产量再次出现显著下滑，粮价及其他食品价格的走高将对CPI带来显著的推升作用。”华创证券表示，尽管短期CPI小幅回落，但考虑到洪涝灾害、人民币贬值压力以及房价等因素带来的通胀预期，后期CPI将面临上升压力。

　　不过也有不少市场人士认为，从历史经验来看，尽管洪灾短期内可能推升农产品价格，但影响幅度和持续时间相对有限。后续随着农产品的供给和运输逐步回归正常，此次洪灾对物价的整体影响将逐渐淡化，总体通胀上行压力较小。

　　国金证券 指出，本次洪涝灾害可能引起粮食价格上涨，并造成通胀上行压力，但预计总体影响不大，三季度通胀仍将下行，四季度企稳温和回升，全年不改V型走势。“主要是由于多项因素有效烫平了此次洪涝对于通胀的推升作用，如放储政策对冲粮食减产、货币政策与通胀相关性下降、CPI食品类权重的下调等，特别是蔬菜生长周期短以及高基数下猪肉消费淡季有效平衡了供给端收缩对通胀的影响。”

　　金价涨跌需看全球央行“脸色”

　　除了市场的不确定性之外，黄金也受到货币政策措施的支撑。如果央行被迫实行扶持措施，这些措施的形式很可能是进一步加强其临时措施、新的降息或延迟计划中的加息。6月，比预期还要糟糕的美国劳工市场数据和经济增长下滑的预测，已经使美联储加息的预期推后到了年末。

　　南华期货研究员薛娜认为，需求回落与价格上涨、经济放缓有关，黄金价格的一路上涨与消费基本面没有太大的联系，出于避险的投资需求是其上涨主要原因。

　　相关机构统计数据显示，今年二季度全球央行月均降息12次以上，5月更是达到16次，为去年年初以来的最高水平，一年半内，全球央行有54家实行了降息政策。分析人士称，全球即将进入零利率甚至是负利率时代。

　　虽然英国央行未能与市场预期实行降息政策，维持基本利率不变，但英国央行表示，将在完成退欧对英国经济带来影响的评估的三周后祭出刺激政策。

　　“欧洲、日本和新兴市场国家的央行都处在‘放水’阶段，政策上的分化会导致货币流动性变得宽裕，而以某种货币标价的商品自然会水涨船高。”中信期货研究员尹丹认为，近期 大宗商品的上涨其实与基本面没有太大的关系，主要是受资金的避险情绪推动，在全球背景下，目前的大宗市场处于一个不错的买入时机，未来还有一定上涨空间。

　　“等到全球央行开始收紧货币政策时，才是这波上涨行情到头的时候。”尹丹进一步表示，全球央行货币政策的传导机制其实是有问题的，是失灵的，宽松的货币政策对实体经济的发展并没有太大的拉动作用，反而会使金融市场里的“积水”越来越多，进而产生资产泡沫。

　　相关数据显示，全球最大的 黄金ETF ——SPDR Gold Trust7月15日黄金持仓量为962.85吨，较上一个交易日减少2.37吨。

　　薛娜表示，近期黄金的上涨主要是受到资金避险情绪的带动。从一季度黄金 ETF持仓量就可以看出，市场的投资需求还是比较旺盛的，这也是助推黄金价格上涨的原因。而如今英国国情的好转加上对美联储加息政策的降温市场避险情绪有所缓解，短期内黄金价格会有所下跌，但在全球经济疲软，央行陆续放水的大背景下，后市黄金价格将会震荡上行。

　　业内人士指出，近日发生的南海争端、法国恐袭和土耳其政变会在一定程度上对市场的避险情绪起到“加热”作用，加上 英国脱欧的后续影响还很难评估。但同时令人担忧的是，英国国情的好转加上美国股市的重振令市场避险情绪有所缓解，对黄金及其他避险资产的需求有所减弱，前期黄金过快上涨导致市场累积了大量的获利盘，资金的获利了结是近期黄金价格下降的主要原因，而美联储加息的不确定性，也为黄金上涨的趋势埋下了隐患。